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Valuation de Instituições Financeiras

26 e 27 de setembro de 2013

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Um dos grandes desafios de investidores, administradores e gestores é definir o valor justo de um banco ou de qualquer instituição financeira. No entanto, a aferição do valor de instituições financeiras, por suas particularidades, é das atividades mais complexas no universo de Valuation fundamental.

Saber determinar o valor justo permite decisões mais racionais de investimentos na Bolsa de Valores ou em processos de Fusões e Aquisições. Através da análise fundamental de Valuation é possível calcular o valor justo e o valor intrínseco de bancos e de outras instituições financeiras, de todos os tamanhos e ramos de atividade, baseado tanto no COSIF como no IFRS.

Participe deste Evento de Capacitação InterNews que reúne a metodologia internacional com as técnicas adaptadas para o Brasil e conheça os principais conceitos para otimizar decisões de investimentos incorporando as principais metodologias de avaliação instituições financeiras.

Saiba determinar o valor justo de bancos e similares. Veja como elaborar relatórios de Valuation de bancos e instituições financeiras e avalie casos reais apresentados por Ashley Jenner, reconhecido especialista em Valuation e em mercado de capitais.

Recomendamos levar o notebook para os exercícios práticos

Instrutor

Ashley Charles Jenner

Com 44 anos de experiência no mercado de capitais e financeiro brasileiro, americano e europeu, atualmente é Diretor de Investimentos da Astra Investimentos Ltda, Gestora Independente de Recursos. Também, Presidente da Barham Financial Services, empresa especializada em preparar as empresas para receber investimentos de Private Equity. Formado em Economia pela Universidade de Londres e em Finanças pelo Instituto Britânico de Banqueiros. Executivo Principal de dois bancos de investimento estrangeiros.

PROGRAMA

Módulo I – Criando o ponto de partida do Valuation

• Os métodos principais do Valuation
• Para o que serve o Valuation
• Diferenças entre o valuation de bancos e as empresas
• Fluxo de Caixa Descontado e a sua Aplicação no Valuation (exercício prático)
• O raciocínio do Valuation
• Abordagens do Valuation (Dentro para fora e fora para dentro)
• Um resumo das principais contas da COSIF utilizadas

Módulo II – As projeções financeiras do Valuation

• Como construir as premissas principais da projeção
• As ferramentas da projeção em Excel
• Encontrando os direcionadores que são diferentes das empresas não financeiras
• Como ligar os números históricos para projeção
• Onde pesquisar dados confiáveis para os elementos variáveis da projeção
• Como testar o resultado e a confiabilidade das projeções financeiras do balanço e da DRE
• As restrições apresentadas pelos fatores de solvência (Basiléia II e III) e liquidez.
• Como construir a projeção da Provisão para Devedores Duvidosos (PDD).
• Convertendo a projeção do balanço e da DRE para os diferentes Fluxos de Caixa.
• Os conceitos de Fluxo de Caixa para os Acionistas
• Fluxo de Caixa dos Dividendos
• Fluxos dos Lucros Residuais.
• Um exame detalhado do Valuation de um dos principais bancos do Brasil.

Estudo de Caso I: Valuation de uma financeira

Módulo III – Calculando as taxas de desconto dos Fluxos de Caixa

• Como calcular o Beta de uma ação a partir do seu preço histórico (exercício prático completo em Excel para calcular o beta de um dos maiores bancos do Brasil)
• O uso da CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) para calcular o custo do capital próprio, incorporando o Beta (exercício prático)
• A construção detalhada do custo de capital próprio com todos os seus elementos

Módulo IV – Como calcular o valor da perpetuidade dos Fluxos de Caixa

• As várias fórmulas e métodos de projetar o crescimento (g) dos Fluxos de Caixa para a perpetuidade, usando o cálculo do crescimento fundamental; seus usos e suas limitações (exercícios)
• O uso do Sistema Dupont no cálculo da perpetuidade
• Como calcular a formula ZEN
• Usando a formula ZEN para separar (partitioning) o valor presente do fluxo estável do valor presente dos fluxos crescentes (PVGO)
• A fórmula principal da perpetuidade e sua contribuição ao valor final da empresa. (exercício)
• Como a perpetuidade para bancos é diferente da perpetuidade das empresas
• A alternativa do valor terminal

Estudo de Caso II – Dois Valuations completos em Excel de um banco médio brasileiro cotado na Bovespa, o primeiro em 2008 (após seu IPO) e o segundo em 2012

Módulo V – O cálculo do valor justo da ação

• Levando os fluxos ao Valor Presente Líquido
• O Valor da empresa
• O Valor Justo da empresa (menos itens tais como insuficiência do PDD)
• Criando uma região de probabilidade do resultado com as análises de sensibilidade

Estudo de caso – Valuation de uma seguradora

Estudo de caso atualizado de Valuation de um outro banco cotado na Bovespa

Módulo VI – Comparando o valor justo com múltiplos

• Os múltiplos principais; Preço Lucro, Preço/Valor Patrimonial por Ação e outros
• Porque os múltiplos são mais importantes no Valuation de banco do que empresas
• Como tropicalizar múltiplos americanos
• A inter-relação dos múltiplos e suas aplicações. (exercícios)
• Como calcular múltiplos teóricos como parâmetro de comparação para o valor justo

Estudo de caso – Dois Valuations completos em Excel feitos em 2008 e em 2012 de uma mesma credenciadora (mistura de prestadora de serviços e instituição financeira)

Estudo de caso – Um Valuation completo em Excel de um banco estrangeiro europeu usando IFRS

Módulo VII – O Valuation nas Fusões e Aquisições

• Como uma empresa avalia outra para fins de aquisição e como calcular o preço máximo para adquirir uma empresa e um banco.
• Cálculo de acréscimo/decréscimo da fusão de dois bancos brasileiros em 2012
• Como os fundos de private equity avaliam suas aquisições
• Incorporando a sinergia nas avaliações. (Jogo de Negócio em grupo com simulação em Excel de caso recente real)
• Cada participante receberá uma ferramenta completa e integrada em Excel para o uso prático nos Valuations de bancos no dia a dia